關于樂視網(wǎng)最終命運的猜測塵埃落定，5月14日，深交所發(fā)布公告稱，決定樂視網(wǎng)終止上市。按照深交所的規(guī)定，終止上市的公司，此后不再接受該公司重新上市的申請。接下來的30個交易日，是退市整理期，28.07萬股民們剩下最后一點時間逃離。

　　5月12日，現(xiàn)任樂視網(wǎng)董事長劉延峰提到，賈躍亭的全部股份被凍結，大部分股份被質押，但其目前仍是實際控制人。對此，賈躍亭方樂視控股則表示，賈躍亭早已不實際控制樂視網(wǎng)。賈躍亭是樂視身上抹不掉的印記。2010年樂視上市的時候風光無限，樂視進入蒙眼狂奔的階段，賈躍亭每次的演講激情澎湃，“生態(tài)化反”的口號喊得響亮，樂視的股價也一漲再漲。在2016年底被曝出資金鏈斷裂之前，賈躍亭面對的都是鮮花和掌聲。

　　為了拯救樂視，賈躍亭找來了“白衣騎士”孫宏斌，孫宏斌曾經在約見了分析師、樂視反對者以及樂視所有高管之后，表示“并沒有完全看懂樂視，但看懂了樂視的現(xiàn)金流。”接洽一個月，孫宏斌入場，企圖一次性解決樂視的缺錢難題。但一年之后，孫宏斌在樂視網(wǎng)的投資人說明會表示“愿賭服輸”，錯判了關聯(lián)方欠上市公司的債務無法得到有效償還。

　　孫宏斌在2018年向樂視系公司投入的共計近200億資金也不能阻止樂視“生態(tài)”的分崩離析。

　　孫宏斌“認輸”后，卸任樂視網(wǎng)董事長，同時進行著資產負債剝離，他低價“拿走”了樂融致新(原樂視超級電視)和樂創(chuàng)文娛(原樂視影業(yè))兩項優(yōu)質資產后，反過來向樂視網(wǎng)催債。可以說，樂視網(wǎng)已經被孫宏斌和賈躍亭完全放棄了。

　　樂視網(wǎng)的財報顯示，截至2019年末，樂視網(wǎng)歸屬于上市公司股東的凈資產為負143億元，而劉延峰在5月12日提到，公司目前沒有增資、實施債務重組的計劃。樂視網(wǎng)目前還在繼續(xù)向賈躍亭追償。關于賈躍亭破產重組的最終聽證會，將在5月21日于美國加州中區(qū)破產法院舉行。

　　但值得注意的是，樂視網(wǎng)的債務范圍是賈躍亭控制的包括樂視控股在內的上市公司關聯(lián)企業(yè)。

　　劉延峰曾對此表示，賈躍亭實際控制的企業(yè)與賈躍亭個人是不同的法人主體，目前，賈躍亭實際控制的企業(yè)對上市公司合并范圍的欠款余額達到約19億元，即使賈躍亭此次個人申請破產成功，其實際控制的企業(yè)與公司的債務依然存在。樂視網(wǎng)在創(chuàng)業(yè)板十年驚心動魄的旅程，到現(xiàn)在走向了末路。

　　“實控人”之謎

　　在樂視網(wǎng)被終止上市之前，曾有一場關于“賈躍亭究竟還是不是樂視網(wǎng)實際控制人”的爭論。在5月12日樂視網(wǎng)2019年度業(yè)績說明會上，劉延峰對外宣稱，賈躍亭仍是公司的實際控制人，同時，其董事武寶雨稱，自2018年至今，樂視網(wǎng)與大股東及關聯(lián)方債務處理沒有任何進展。

　　昨日，也就是樂視網(wǎng)終止上市同一天的上午，樂視控股發(fā)表聲明予以否認，其表示賈躍亭自2017年7月辭去樂視網(wǎng)董事長一職起便不再擔任樂視網(wǎng)任何職務;截至目前，真正實際控制樂視網(wǎng)的系現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高管。

　　聲明中提到，在2017年7月之后，賈躍亭已經辭去在樂視網(wǎng)的全部職務，并且隨著前期其提名或委派的董事、監(jiān)事、高管的離任后，已經失去對樂視網(wǎng)董事會的控制。而其雖然目前仍是樂視網(wǎng)最大股東，但目前23.07%的持股已經被全部凍結，絕大部分已質押。不過，樂視網(wǎng)方面對上海證券報表示，截至目前，監(jiān)管部門還是認定賈躍亭是樂視網(wǎng)的實控人。

　　樂視網(wǎng)與樂視控股這番對于“實控人”的爭論緣由，是由于4月26日樂視網(wǎng)發(fā)布的2019年財報中的糟糕表現(xiàn)，從而產生的互相“甩鍋”。

　　財報顯示，2019年全年樂視網(wǎng)僅實現(xiàn)營業(yè)收入4.86億元，同比下降68.83%;凈利潤虧損額高達112.8億元，同比下降175.39%，加上前兩年的虧損，三年凈利潤已累計虧損約300億元，且連續(xù)兩年資不抵債，2019年末凈資產為-143.3億元。

　　此外，樂視網(wǎng)同時披露的2020年Q1財報顯示，當期虧損1.5億。實際上，2019年監(jiān)管部門加強從嚴退市制度以凈化生態(tài)，加之樂視網(wǎng)因2018年年報經審計凈資產為負，去年5月，其被暫停上市。據(jù)深交所規(guī)定，上市公司被暫停上市后一年經營情況無法好轉就將被強制退市。兵敗如山倒。去年5月剛當選公司董事長的劉延峰無法挽回頹勢。樂視網(wǎng)在2017年巨虧138億之后再度虧出近113億，其主要原因是賈躍亭造成的，由于其違規(guī)對樂視體育、樂視云融資提供擔保，在后者違約后，樂視網(wǎng)為此計提負債90.64億余元，其中樂視體育案件負債約74.84億余元。

　　據(jù)e公司此前報道，樂視網(wǎng)違規(guī)對樂視體育擔保案已經有樂視體育18方投資人對公司提起仲裁，1方投資人對公司提起訴訟，已經出具結果的17起仲裁案均為公司敗訴。相比于這筆90多億的巨額負債，樂視網(wǎng)2019年僅有4.85億元的營收總收入，對比前兩年的數(shù)據(jù)是70.3億、15.3億。這個巨大的窟窿，樂視網(wǎng)無法填補。2015年曾突破1500億元的市值，如今市值僅剩下67.42億，年營收在三年間縮水97.73%，樂視網(wǎng)節(jié)節(jié)敗退，資不抵債。

　　狂奔期“騷操作”不斷

　　樂視網(wǎng)創(chuàng)立的前十年，在內容領域的埋頭苦干，但在自2013年進軍互聯(lián)網(wǎng)電視、推出超級電視之后，其動作仿佛被按下了倍速鍵，一系列操作讓旁觀者眼花繚亂。局外人對于這家看不懂的企業(yè)，早已疑竇叢生。在上市初期，在當時視頻網(wǎng)站普遍虧損之際，外界對樂視網(wǎng)率先盈利一直存疑，其在2013年以8倍溢價收購財務數(shù)據(jù)存在重大漏洞的花兒影視等資本運作動作也令人疑心。尤其是2014年，樂視網(wǎng)市值巔峰的前一年，這一年的樂視網(wǎng)已經顯示出諸多令人疑惑的現(xiàn)象。比如，當年賈躍亭姐弟2014年股權質押和解押高達12次。

　　此外，在這一年里，樂視網(wǎng)多次停牌，其原因分別為，7月15日廣電總局下達互聯(lián)網(wǎng)電視相關整改令，7月28日因“重大事項而停牌”，8月21日媒體報道廣電總局點名批評樂視ui違規(guī)違法，10月26日晚樂視網(wǎng)再次因籌劃“重大事項”而停牌等。

　　在樂視網(wǎng)被外界質疑以及反復停牌的過程中，在樂視網(wǎng)官方口徑里，賈躍亭在當年6月初前往美國，此行是為了把樂視網(wǎng)這家A股創(chuàng)業(yè)板上市公司的“海外的基礎部署打扎實”。

　　在賈躍亭接受新浪財經專訪時曾表示，2014年是樂視全球化戰(zhàn)略的啟動元年要將獨有的垂直整合的“平臺+內容+終端+應用”生態(tài)模式復制到海外，將樂視打造成為全球化品牌。

　　他滯留海外行蹤不定的數(shù)月里，在香港、美國、歐洲多地留下了“拓展業(yè)務”的身跡。當年10月，樂視影業(yè)在美國洛杉磯成立子公司;12月，賈躍亭宣布樂視“SEE計劃”，打造超級汽車以及汽車互聯(lián)網(wǎng)電動生態(tài)系統(tǒng);2015年1月底，樂視先后發(fā)布汽車UI系統(tǒng)LeUI Auto版以及正式確認進入手機領域;又四個月后，樂視超級手機三款機型發(fā)布會在北京和硅谷同時舉辦，以生態(tài)模式進軍手機行業(yè)。或許是樂視全生態(tài)業(yè)務在2014年總收入接近100億元給了賈躍亭信心，賈躍亭和樂視高歌猛進，逐步打造樂視生態(tài)七大板塊，即互聯(lián)網(wǎng)應用及云服務、內容、大屏、手機、體育、汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融，開始激進擴張。在這一時期，在其生態(tài)下，原先的內容方面也表現(xiàn)出了樂視的野心，樂視視頻推出《甄嬛傳》等不少爆款，樂視體育瘋狂燒錢，高價拿下許多重要賽事版權進行獨播，樂視影業(yè)、樂視體育吸引了諸多知名導演和演員入股。

　　樂視TV獨家版權，圖源賈躍亭微博

　　在這一年里，賈躍亭常以淚水和哽咽的形象出現(xiàn)在大眾眼里，他的“夢想”收割了樂視內部員工的信任和投資者的理解。2015年5月12日，樂視網(wǎng)股價創(chuàng)出歷史新高，飆升到了179.03元，總市值達到1526.57億的巔峰。從內容聚合發(fā)家的樂視網(wǎng)，到在汽車、手機領域四處進攻，其燒錢的本事不亞于獲取資金的能力。據(jù)連線Insight了解，其上市至2017年7月的近7年里，樂視網(wǎng)累計融資超300億元;并且截止同年7月9日，樂視網(wǎng)股權質押的總量占流通股的比例為96.66%，其中65.34%的股權未解押，即樂視網(wǎng)通過股權質押的方式獲得過大量資金。

　　樂視在2013年以來的硬件補貼以搶奪市場份額和收購公司、高價購買版權之舉，使其在2016年終端產品上虧損38.41億。而造車等項目則是花錢的項目，2016年11月，賈躍亭曾表示預測樂視造車至少需要400到500億元的投資。在樂視電視生態(tài)根基不穩(wěn)的情況下，并沒有辦法支撐起超級手機和超級汽車的龐大生態(tài)系統(tǒng)。

　　自救失敗，孫宏斌低價“拿走”優(yōu)質資產

　　這些冒進擴張的動作也在后來把樂視網(wǎng)拉入深淵。多項業(yè)務中高打高舉，高光時刻的一年半之后，賈躍亭在2016年年底公開承認：樂視網(wǎng)存在資金鏈緊繃，當時質押了樂視網(wǎng)9.83億股份，占總股本的24.63%。賈躍亭這一封《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒還是把海洋煮沸》的公開信發(fā)出后，尚還有不少人認為樂視能夠“挺過去”。彼時的樂視網(wǎng)還有外部資金可以引入，2017年1月13日樂視引入包括融創(chuàng)中國在內的多家戰(zhàn)略投資者，投資總額168億。之后，從騰訊，京東，蘇寧易購幾方融資16億。

　　2017年5月21日，賈躍亭辭去總經理職務之后，樂視網(wǎng)于9月27日晚發(fā)公告表示中文名稱、英文名變更，改為“新樂視”。更名原因在于戰(zhàn)略調整，將繼承“平臺+終端+內容+應用”的生態(tài)理念，集中資源聚焦大屏生態(tài)優(yōu)勢領域，為以家庭互聯(lián)網(wǎng)為平臺的文化消費升級大潮的引領者。這被外界認為是孫宏斌和梁軍掌舵之后，希望能夠將上市公司體系與樂視控股的非上市體系加以徹底切割。而這三年來，樂視網(wǎng)數(shù)次更換高管和董事長，企圖收拾其留下來的爛攤子。梁軍、劉淑青、張巍先后接任總經理職務并辭職;2017年7月，孫宏斌成為新一屆董事長，又在2018年辭去董事長一職，退出董事會并且不再擔任任何職務。在2019年5月劉淑青辭去董事長、董事職務后，劉延峰經選舉成為董事長。但無一人能解樂視之困，2018年年底樂視股價4.01元，跌幅近85%，并且期間停牌數(shù)次。原先被認為是來拯救樂視的孫宏斌，則開始止損，以低價“拿走”優(yōu)質資產。

　　而2018年9月，樂視控股所擁有的樂融致新15.33%股權、樂視影業(yè)約21.81%股權被司法拍賣。融創(chuàng)集團旗下的天津嘉睿作為唯一參與的買家，以起拍價競拍成功。值得注意的是，最終這些資產的價格只有7.7億，估值大幅縮水，被外界評價為“賤賣”。

　　樂視網(wǎng)失去這兩大優(yōu)質業(yè)務后，接近于全線崩盤。競拍結束后，股東結構發(fā)生了變化，天津嘉睿成為樂融致新和樂視影業(yè)的第一大股東，樂視網(wǎng)卻還欠著融創(chuàng)一屁股債。

　　據(jù)樂視網(wǎng)公告可知，在2018年12月初，天津嘉睿和融創(chuàng)向樂視網(wǎng)發(fā)送了《催款函》、《通知書》，2019年6月12日樂視網(wǎng)收到融創(chuàng)、天津嘉睿申請的仲裁，分別要求樂視網(wǎng)立即支付借款本金12.9億元、19.14億元及利息損失、違約金等款項，合計超32億元。對此，樂視網(wǎng)在此前的公告稱無法償還，并且存在因未償還本息欠款，而被債權人申請訴訟或質押資產被依法處置的風險。2018年年報中，已經體現(xiàn)出樂視網(wǎng)力不從心的態(tài)勢。2018年，營收15.58億元，同比減少77.83%。而歸屬上市公司股東的凈利潤是-40.95億元，同比增加70.49%。年報解釋，主要因為賈躍亭控制的關聯(lián)方應收款項遲遲未能收回，導致公司現(xiàn)金流緊張，同時市場品牌和信用體系受影響，所以經營嚴重受阻。

　　在2019年樂視網(wǎng)暫停交易前夕，還有投資人對樂視網(wǎng)抱有期待，曾有人對媒體表示希望樂視網(wǎng)資產重組，互聯(lián)網(wǎng)視頻牌照本身就是價值，如果資產重組后復牌，那么有可能會出現(xiàn)若干倍的上漲，這在A股歷史上也出現(xiàn)過。即使一直有人對樂視網(wǎng)回暖抱有期待，但最終，樂視網(wǎng)還是走到了終止上市的地步。如今剩下的，只有28萬股東和247名在職員工，其主要收入來源也幾乎以付費業(yè)務為大頭，在營業(yè)收入中占比65.8%。

　　“我恨不得樂視趕緊跌到‘谷底’。不到谷底就會一天比一天差，一天比一天有問題。到了谷底就證明不會更差了，要往上走了。”曾有樂視員工這么告訴媒體。但現(xiàn)在，樂視網(wǎng)恐怕已經無力回天了。