理想汽車(chē)沖刺IPO：李想身不由己 難解近憂(yōu)遠(yuǎn)慮
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中關(guān)村網(wǎng)事
日期：2020-07-20
責(zé)編：
殷緒江
這是一個(gè)絕處逢生創(chuàng)造奇跡的故事。理想汽車(chē)從三名開(kāi)外艱難爬坡逆襲，正沖刺造車(chē)新勢(shì)力第二股。7月10日，理想汽車(chē)正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，募集1億美元。與“新勢(shì)力造車(chē)”第一股蔚來(lái)的劇本如法炮制，理想汽車(chē)邀請(qǐng)了商業(yè)大佬高調(diào)站臺(tái)背書(shū)。
01 理想不得已
理想汽車(chē)創(chuàng)立于2015年7月，自2019年12月開(kāi)始交付售價(jià)32.8萬(wàn)元的理想ONE，截至2020年6月累計(jì)交付1.05萬(wàn)輛。招股書(shū)顯示，理想汽車(chē)2018年、2019年、2020年Q1總收入分別為0、2.84億元、8.5億元；凈虧損分別為15.32億元、24.38億元、7700萬(wàn)元，累計(jì)虧損近40億元。
2018年是理想汽車(chē)的分水嶺。已經(jīng)超過(guò)三周歲的理想汽車(chē)本應(yīng)等到摘取果實(shí)的時(shí)候，營(yíng)收卻為0。這源于其戰(zhàn)略失誤，前兩年的努力付之東流。
頂著“造車(chē)新勢(shì)力”的光環(huán)，理想汽車(chē)在2017年以前拿到超過(guò)14億元融資。利用外部資金制造了一款家用SEV(Smart Electric Vehicle)——微型電動(dòng)小車(chē)，有人稱(chēng)之為極簡(jiǎn)版的“老年人代步車(chē)”，終端售價(jià)不到4萬(wàn)元。由于SEV沒(méi)有合法的牌照支持和路權(quán)，理想轉(zhuǎn)而投入生產(chǎn)SUV。
雖然第一個(gè)項(xiàng)目失敗了，但是理想生在造車(chē)新勢(shì)力的黃金時(shí)代。彼時(shí)造車(chē)新勢(shì)力領(lǐng)域彌漫著狂躁的氛圍，熱錢(qián)瘋狂追捧。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》2018年報(bào)道，中國(guó)注冊(cè)在案的電動(dòng)汽車(chē)制造商多達(dá)487家。截至2018年底，造車(chē)新勢(shì)力的總體融資規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了1000億元。即使沒(méi)有任何成果和技術(shù)，理想汽車(chē)還是在2018年3月拉到一筆30億元的融資。
糧草備齊，理想進(jìn)入第二階段賽程。與頭部公司特斯拉、蔚來(lái)等采用純電模式不同的是，理想選擇了增程式技術(shù)。這其實(shí)是不得已的選擇。
同期競(jìng)品早已在全國(guó)排兵布陣，首款車(chē)上市銷(xiāo)售，行業(yè)翹楚特斯拉兵臨城下，理想已經(jīng)輸在起跑線(xiàn)上。增程式技術(shù)成本低，還能進(jìn)行“差異化競(jìng)爭(zhēng)”，可謂是理想汽車(chē)的“捷徑”。增程式電動(dòng)車(chē)特殊之處在于安裝了里程擴(kuò)展系統(tǒng)，包括電動(dòng)機(jī)和燃油發(fā)動(dòng)機(jī)。在電池電量耗盡時(shí)，增程式電動(dòng)車(chē)可以通過(guò)燃油發(fā)電，驅(qū)動(dòng)汽車(chē)運(yùn)轉(zhuǎn)，彌補(bǔ)純電動(dòng)汽車(chē)?yán)锍探箲]短板。在充電不便時(shí)，加油亦可驅(qū)動(dòng)電機(jī)繼續(xù)上路。
但早有先行者踩過(guò)雷。從2011年開(kāi)始，雪佛蘭Volt、寶馬i3和別克Velite等增程式電動(dòng)車(chē)陸續(xù)上市，均以銷(xiāo)量慘淡告終。寶馬試水了i3和i8兩款車(chē)型，便宣布放棄。特斯拉也曾考慮過(guò)增程式電動(dòng)車(chē)，經(jīng)過(guò)評(píng)估權(quán)衡后認(rèn)為成本太高而且性能達(dá)不到純電動(dòng)汽車(chē)的水平，遂放棄。
而在資本裹挾和新勢(shì)力造車(chē)時(shí)間窗口逐漸關(guān)閉之際，到了決定生死存亡的關(guān)鍵時(shí)刻，退后一步或者停滯不前都將面臨被淘汰的厄運(yùn)。理想汽車(chē)別無(wú)他選，只能繼續(xù)往前。2018年12月，理想收購(gòu)了力帆汽車(chē)，拿下乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，開(kāi)始自建生產(chǎn)首款車(chē)型理想ONE。撒錢(qián)和技術(shù)的妥協(xié)換來(lái)了生存空間。理想汽車(chē)迎來(lái)短暫的榮光，在造車(chē)新勢(shì)力一片哀鴻中突圍，順利融資，并即將赴美上市。
02 近憂(yōu)遠(yuǎn)慮
但隱患已經(jīng)埋下。理想車(chē)主可以直接感知到的是被排除在新能源汽車(chē)優(yōu)待政策之外。北京政府補(bǔ)貼政策將增程式技術(shù)歸入插混類(lèi)型，理想車(chē)主無(wú)法享受北京政府為鼓勵(lì)新能源車(chē)發(fā)展提供的優(yōu)惠政策，與燃油車(chē)一樣限行。不過(guò)全國(guó)各地區(qū)規(guī)定不一。動(dòng)力不如燃油車(chē)強(qiáng)勁，補(bǔ)貼力度不如新能源汽車(chē)而且還限行，這必然抑制部分消費(fèi)需求。
即便是不介意以上限制因素，理想ONE給車(chē)主還是帶來(lái)了不大理想的體驗(yàn)。在交付的萬(wàn)輛車(chē)中已連續(xù)被曝出自燃、剎車(chē)失靈、電池故障、車(chē)頂漏水、斷軸等8起事故，理想在生產(chǎn)管控環(huán)節(jié)薄弱的問(wèn)題逐漸暴露。
對(duì)毫無(wú)技術(shù)根基的智能電動(dòng)汽車(chē)而言，安全把控是軟肋，特斯拉、蔚來(lái)等概莫能外。汽車(chē)關(guān)乎人身安全，本該對(duì)質(zhì)量和安全嚴(yán)苛要求，上萬(wàn)個(gè)零部件需要嚴(yán)謹(jǐn)審慎的驗(yàn)證磨合，傳統(tǒng)車(chē)企從立項(xiàng)到量產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)4-5年。反觀(guān)理想，2018年初確定生產(chǎn)SUV，2018年10月發(fā)布理想ONE，2019年8-9月排產(chǎn)，同年12月交付，更像是匆匆趕工的產(chǎn)物，安全性和穩(wěn)定性存疑。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，理想汽車(chē)配有油、電兩套動(dòng)力系統(tǒng)，整車(chē)結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，影響整車(chē)性能、散熱系統(tǒng)、電控效率，增加了風(fēng)險(xiǎn)。如果車(chē)輛存在明顯的安全隱患，消費(fèi)者自然望而卻步，對(duì)品牌形象和聲譽(yù)可能帶來(lái)不可挽回的損失。
自動(dòng)駕駛級(jí)別方面，理想ONE還停留在L2等級(jí)的輔助駕駛，而特斯拉已接近L5 完全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，計(jì)劃在2020 年內(nèi)應(yīng)用。對(duì)標(biāo)BBA的理想ONE統(tǒng)一售價(jià)32.8萬(wàn)元，性?xún)r(jià)比高不高自己細(xì)品。
如果說(shuō)上述問(wèn)題是近憂(yōu)，那么更為致命的是遠(yuǎn)慮。理想增程式電動(dòng)車(chē)的主要價(jià)值在于解決里程焦慮，但隨著電池電量的能量密度大幅提高，電動(dòng)車(chē)技術(shù)研發(fā)突飛猛進(jìn)，充電樁加速布局，續(xù)航里程短板逐漸補(bǔ)齊，十年前提出的增程式技術(shù)將成為昨日黃花。當(dāng)一個(gè)行業(yè)面臨全新的發(fā)展賽道，沿著相悖的方向，即使是一艘?jiàn)^力前行的巨輪也會(huì)被時(shí)代淘汰。
自成立以來(lái)，理想汽車(chē)持續(xù)靠資本輸血，已累計(jì)完成9輪融資，融資超過(guò)120億元。根據(jù)常州產(chǎn)權(quán)交易所的公告，截至2019年6月30日理想汽車(chē)凈虧損6.2億元，擁有資產(chǎn)58億元，負(fù)債9.3億元。
截至2020年3月，理想擁有現(xiàn)金及短期投資4.8億美元。汽車(chē)生產(chǎn)是資金和技術(shù)密集型的重資產(chǎn)行業(yè)，新車(chē)的研發(fā)和生產(chǎn)都需巨資，還要開(kāi)設(shè)60家零售店、配送、服務(wù)中心等，理想的資金壓力可見(jiàn)一斑。百億級(jí)的缺口不是減少幾個(gè)VP、員工出差選經(jīng)濟(jì)艙住經(jīng)濟(jì)型酒店就可以填補(bǔ)的，即使所有人勒緊褲腰帶管控成本，也無(wú)法構(gòu)筑一家車(chē)企公司的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
李想表示，未來(lái)三年內(nèi)，理想都不會(huì)推出新車(chē)，現(xiàn)階段將主要圍繞理想ONE做升級(jí)。對(duì)于新生品牌，在生產(chǎn)、研發(fā)、測(cè)試、交付和維修等經(jīng)驗(yàn)不足，仔細(xì)打磨無(wú)可厚非。這也吻合招股書(shū)的時(shí)間表，理想計(jì)劃在2022年推出一款高端SUV。
但兵貴神速。中金公司稱(chēng)，傳統(tǒng)汽車(chē)內(nèi)燃機(jī)和變速箱3-5年才會(huì)換代一次，即一代產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)可以持續(xù)數(shù)年，而電動(dòng)車(chē)核心部件電池的技術(shù)進(jìn)步更快，可能半年之后就會(huì)有明顯變化。研發(fā)滯后，車(chē)型單一，理想或?qū)⒃俅钨O誤戰(zhàn)機(jī)。
站在百年汽車(chē)產(chǎn)業(yè)變革的路口，轉(zhuǎn)型電動(dòng)化成為行業(yè)共識(shí)。除了特斯拉和國(guó)內(nèi)頭部造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)，精兵強(qiáng)將已在加緊圍追堵截。奔馳和寶馬正全面推進(jìn)全系車(chē)型的電動(dòng)化，二者計(jì)劃在今年年底前推出5-6款新能源汽車(chē)。
原本是造車(chē)新勢(shì)力第一梯隊(duì)之外的理想從九死一生的白刃戰(zhàn)中艱難突圍，即將成為中國(guó)第二家美股上市的新勢(shì)力車(chē)企。
理想比眾多出局的造車(chē)新勢(shì)力幸運(yùn)，但這不是一勞永逸的上岸，而只是下一場(chǎng)煉獄的入場(chǎng)券。在接下來(lái)的晉級(jí)賽中將迎來(lái)手握經(jīng)驗(yàn)、資金和資源的沙場(chǎng)老兵正面硬剛，等待理想的依然是重重挑戰(zhàn)。
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